在复星退出后，海航商业这匹“黑马”成为竞购上海家化（600315。SH）股权的一大焦点。《第一财经日报》昨日获悉，海航商业在近期被并入海航实业后，在战略上有了一些新调整，这不排除其存在通过收购上海家化股权来实现多元化融资的企图。

拟成立新融资部门

近期，由于海航集团内部业务调整，海航商业被并入海航实业，而一部分海航商业的原高层也被纷纷调职。海航商业原计划收购超市连锁企业，扩大零售版图，然而此次其却一反常态地去竞购家化股权，令外界一直看不懂。

记者昨日从知情者处获悉，收购上海家化股权或许与海航商业并入海航实业后战略调整有关。

“此前大多是基于将家得利作为融资和收购平台进行零售同业的并购整合，但在并入实业板块后，海航商业需要考虑的是更高层面的问题，那就不仅仅是家得利这一个融资渠道，融资渠道应该多元化，所以收购家化很有可能是开辟新融资平台或增加其他新业务方向。因为海航实业麾下除了海航商业之外，还有餐饮、酒店、金融和房产等业务板块。”知情者透露。

记者在采访中了解到，海航商业财务总监最近非常忙，以往在北京办公，但近期在接洽了上海家化股权竞购事宜后，其频繁往返于北京和上海之间。上述知情者透露，除了洽谈竞购之事外，财务高层还有一个重要任务，就是计划在上海成立一个新部门，而这个部门的职责很可能与多渠道融资有关，而这正符合海航商业并入海航实业后要实现多元化融资的策略。

“多元化融资的构想并不仅仅针对商业板块，而是整个实业都可以获益。”有接近海航商业的人士透露，目前，海航商业原董事长张翼已经升任了海航实业的高层，因此其考虑问题肯定会更加高瞻远瞩，调整融资策略很正常。

记者昨日就此事致电海航商业财务高管以及张翼，但对方都未给予任何回应。

一贯喜好质押融资

海航商业竞购家化股权，被业界猜测这是海航商业未来融资的方式之一。

上海家化三季报显示，实现营收9.4亿元，同比增长10.8％；净利润7280万元，同比增长45.9％；1～9月则实现总营收28.7亿元，同比增长18％，净利润2.8亿，同比增长33.8％。

“这样的业绩在本土同业中算是很不错的，因此假如今后海航商业竞购成功并将家化作为质押融资平台的话，是很有可能的。”时富金融消费类分析师廉波指出。

有资料显示，海航集团旗下的多家上市公司股权往往被质押，用以融资，海航集团喜欢用股权质押的手段获得用以收购和扩张所急需的现金流。

“海航实业囊括了酒店、餐饮、房产、金融和商业，假如可以获得家化这样的优质资产并质押融资，则可以很好地充裕海航实业今后整体扩张所需资金。”廉波分析说。有市场消息称，海航商业是在最后期限时，突然以溢价20％～30％杀入家化股权竞购战，可见其做实业整合的可能性小，做资本运作的可能性大。

不过，上海家化对此已有预防，其刚刚发布公告称，未来三年不提交再融资方案的议案，为的是防止改制后进入的股东方将上海家化作为自己的融资平台，或者作为债券发行及信托产品的抵押物，从而被动地造成家化控制权的转移。此举被业内称为另类“毒丸计划”。

对于家化提出的“毒丸计划”，海航商业官方未给予回应和评价，仅称还在洽谈中。张翼此前已向外界表示了诚意，称虽然之前确实没有跟家化集团直接接触，但对项目的跟进早在今年3月就已开始，且与政府相关部门也有过前期沟通。

据悉，家化股权转让的流程安排是，10月25日开始为期6天的尽职调查，11月3日递交竞买文件，11月10日由上海产权交易所发布竞价结果。